16MnD桥梁钢板钢板切割

估值相对偏低
以上对供应、需求、库存因素的梳理是着眼于市场驱动力，而螺纹钢价格的具体走势还需要结合估值来判断。估值指标，我们主要关注螺纹钢的基差变化。从基差来看，当前螺纹钢期货价格处于贴水格局，RB2001合约较现货的贴水幅度约10%，与RB1901合约历史同期的贴水幅度相近，明显高于RB1801合约、RB1701合约等01合约历史同期的贴水幅度。也就是说，期货价格较现货价格贴水，并且贴水幅度高于历史同期，说明期货价格相对低估，期货价格估值偏低同样是支撑期货价格的一个因素。
整体来看，近期螺纹钢期货价格反弹事出有因，供应的收缩、需求旺季的来临、库存压力的减轻，既是反弹出现的诱因，也是支撑反弹延续的理由。笔者认为，后市反弹空间的关键在于需求旺季的成色，若旺季需求不能有效放大，则反弹空间受到限制；若旺季需求超出预期，则反弹空间颇为可观。

“随着中国经济发展进入新阶段，过往经济高速增长的模式转变为追求高质量发展的模式，投资已不再是拉动经济的主要驱动力。长期来看，中国钢铁消费将进入到一个平台区，钢材需求将呈现平稳趋势。”8月29日，中国钢铁工业协会副会长骆铁军在由四川省钒钛钢铁产业协会主办的四川省钒钛钢铁产业协会第二届一次会员大会暨四川钢铁高峰论坛（2019）上表示。

今后，钢铁行业要继续以供给侧结构性改革为主线，把提高供给质量作为主攻方向，巩固去产能成果，增强钢铁企业市场活力，产业链供给水平，畅通对国民经济的保障能力，推动我国钢铁工业由大到强。

自上周五开始，螺纹钢期货价格持续反弹，RB2001合约自 点算起，反弹幅度已接近200元/吨。供需驱动向上和期货估值偏低是诱发此波反弹的核心因素，笔者综合供应、需求、库存及估值等因素分析后认为，后市反弹有望持续，反弹空间则取决于旺季需求成色。
减产效果显现
笔者认为，钢材供应的变化主要取决于政策和利润两方面因素。政策方面，限产政策会导致钢厂被动减产；利润方面，当钢厂利润被压缩到一定水平时，钢厂会主动减产。从政策来看，8月以后，全国多个地区的钢厂出现停产检修情况，这会导致钢材供应收缩。从利润来看，由于高炉成本低于电炉成本，所以当钢价下跌时，会先跌破电炉的成本再跌破高炉的成本，也就是说电炉减产会领先高炉。根据测算，进入8月以后，部分独立电炉就开始出现亏损，由于电炉关停相对灵活，所以其生产节奏对利润较为敏感，亏损诱发了电炉减产。
在高炉生产受到政策限制、电炉生产因为亏损而减产的背景下，螺纹钢产量开始下降。数据显示，螺纹钢周产量自8月中旬以来连续4周出现下降，目前螺纹钢周度产量回落至350万吨以下，接近4月的水平。供应的持续收缩是推动近期螺纹钢期货价格反弹的重要因素。