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三供给据高位不落,需求亮点仍未现
截止3月末,钢厂高炉开工率63.4%,环比上期增加1.11%,钢厂盈利率76.07%环比上期增加1.22%。2019年1-2月钢材产量为17146万吨,同比增长10.7%;钢材日均产量为290.61万吨,比去年12月降低11.5万吨,降幅为3.8%。3月中旬后,随着下游工程项目逐步开工,需求渐入旺季,库存去化速度加快。随着采暖季限产结束,钢厂陆续复产,环保层面的压制相对减弱,叠加钢材现阶段仍处于高利润空间,原料端尚未完全蚕食钢材利润,整体供给或快速回升,在需求逐步企稳的情况下,行业供需格局变化决定变量将重回供给端,随着供暖季的结束和钢厂检修复产,未来钢材价格主导逻辑将重新落回供需基本面上。
长流程钢厂目前因成本抬升,已逐步调低废钢配比以及矿石品位,截至3月28日,钢厂长流程毛利估算在500-700元/吨,目前利润水平之下,钢厂保生产兑现利润的意愿依然较强。在可预见的短期未来,矿石整体重心继续抬升的概率较高,焦化厂利润水平濒临亏损,叠加采暖季限产结束后高炉限产边际放开,长流程钢厂的利润继续下行的趋势较为确定。
从短流程生产情况来看,成本较高的华东区域仍有50-150元/吨毛利,随着近期废钢价格进一步走弱,毛利水平仍有空间,我们近期调研的江浙地区电弧炉企业基本满负荷生产,仅晚上7点-9点峰电时段停机,生产积极性较高。结合目前大中型钢厂废钢库存饱满,估计后期废钢价格或仍有100-200元/吨的下行空间,电弧炉成本端或继续下移从而带动短流程建材产量继续。
下游需求部分后置库存结构较为 总体而言,我们认为今年下游需求的启动并没有出现大幅度的延后,尤其是相较于2018年而言。不过今年春节后全国范围内出现连续降雨,对地产地基工程进度也出现了一定的负面干扰,同时税点的降低也在前期抑制了部分投机需求的释放。而随着本周现货成交大幅放量,我们认为轻微后置的需求得到了补回。
限产检修钢厂陆续复产 供应仍有增量空间
从旬度粗钢产量可以看出,今年伊始,粗钢产量明显强于过往数年的水平,考虑到今年环保限产政策边际放松(去年徐州大规模停限产,今年将多出徐州的产量),我们预计二季度粗钢产量仍将同比上升
1月21日唐山市政府便发布了《唐山市重点行业2019年第二至三季度错峰生产实施方案》,方案要求三月份全市钢铁行业在执行秋冬季错峰生产方案的基础上,不承担供暖任务的钢铁企业烧结机(竖炉)限产50%,承担供暖任务的钢铁企业烧结机(竖炉)限产比例与高炉限产比例保持一致。步入四月后,根据错峰生产方案要求,将唐山地区钢厂划分为区域一和区域二进行错峰生产,区域一约占唐山高炉总产能的81%,区域二约占19%。其中区域一钢厂在5-7月三个月份进行限产,区域二钢厂在4、8、9三月进行限产。根据钢联对4月上中旬的调查,有35家钢厂45座高炉计划复产,预计日均增加铁水11.25万吨,另有4家钢厂计划检修4座高炉,日均减少铁水1.61万吨。再加上山西、山东、江苏等地钢厂采暖季限产陆续结束,预计四月中旬前后钢材产量仍有5%左右的空间。从两个区域的产能上来看,5-7月限产力度预计将更大,但唐山地区主要以卷板及型钢为主,对螺纹钢产量的影响未必显著。
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