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再次梳理矿石基本面,我们看到较为确定的是供应减少,需求增加,这种情况下多头思路对待是胜率较高的选择。当然做多也有风险,风险在于淡水河谷矿区复产的反复,以及国内不定期的限产政策。落实到交易合约上,1905合约即将结束,单边时间不够,因此多头合约可改为1909合约。或者可以考虑买入看涨期权。
套利方面,跨期套利买i1909卖i2001正套,以及跨品种套利买铁矿卖热卷,钢厂产量增加利多原料利空成材,而二季度将迎螺纹消费旺季,故可考虑将热卷作为空头配置。
当然,任何交易都是有风险的,我们撰写此文仅是通过研究分析与各位分享二季度可能的走势,不构成投资建议,交易面临的风险可以关注巴西和澳大利亚发运是否超预期、唐山等河北地区烧结限产是否继续执行、钢材价格是否超预期的虚弱等。
得益于铁矿自身供应的收缩,以及限产政策放松所带来的消费增加,铁矿石库存总体较去年同期降低,铁矿港口库存由 1.6亿吨的高位回落到当前的1.4亿吨水平,高库存压力减轻。
展望二季度,淡水河谷发货减量,澳矿发货略有增加但不足以弥补巴西的减量。4月份以后,库存将开始出现连续降库,由当前的1.4亿吨下降至1.3亿吨水平。当市场逐渐意识到铁矿的供应短缺,预期被强化后,价格或将伴随着库存下降一步步走高。
2018年钢材价格受供给侧改革推动上行,2019年一季度,铁矿价格也是受供应短缺预期的驱动。到了二季度,巴西溃坝事故导致的供应减量开始体现,而国内正值取暖季限产取消、钢材消费旺盛之际,铁矿石的需求环比及同比都会增加。这对矿石库存消耗来说比较有利,二季度港口库存将会有较为明显的库存下降。
国产矿供应方面,根据中国联合钢铁网与中国冶金矿山企业协会联合推出的中国铁精粉产量统计,2019年2月产量为1814.38万吨,比1月份的1943.74万吨减少129.36万吨,降幅为6.66%。2月份日均产量为64.8万吨,环比增加2.1万吨,增幅为3%。2月份全国铁精粉产量同比增加42.59万吨,增幅为2.4%。2月累计同比减少55.82万吨,同比增长率为-1.46%。
矿价经过2月份大幅上涨,对于国产铁精粉已具有扩产吸引力,2月份国产铁精粉一年来首度出现同比正增长,但累计同比仍然是减量。3月份由于今年两会对矿山限制弱于去年,今年仅在距离北京较近的保定、唐山、张家口等城市的 受到明显限制,而2018年两会期间,整个河北省均处于 停供状态,今年的矿山限产力度明显低于去年,因此3月铁精粉产量预计同比维持小幅正增长。
对于二季度,我们认为在环保限制放松,以及矿价高企的刺激下,经过两个月的复产准备后,预计国产铁精粉有望自二季度起产量逐渐增加,同比增加2%-3%。
三供给据高位不落,需求亮点仍未现
截止3月末,钢厂高炉开工率63.4%,环比上期增加1.11%,钢厂盈利率76.07%环比上期增加1.22%。2019年1-2月钢材产量为17146万吨,同比增长10.7%;钢材日均产量为290.61万吨,比去年12月降低11.5万吨,降幅为3.8%。3月中旬后,随着下游工程项目逐步开工,需求渐入旺季,库存去化速度加快。随着采暖季限产结束,钢厂陆续复产,环保层面的压制相对减弱,叠加钢材现阶段仍处于高利润空间,原料端尚未完全蚕食钢材利润,整体供给或快速回升,在需求逐步企稳的情况下,行业供需格局变化决定变量将重回供给端,随着供暖季的结束和钢厂检修复产,未来钢材价格主导逻辑将重新落回供需基本面上。
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核心观点
?.预计今年二季度的外矿供应量,我们认为环比增加,而同比有望减少,且澳巴表现各异。
?.对于二季度,我们认为在环保限制放松,以及矿价高企的刺激下,经过两个月的复产准备后,预计国产铁精粉有望自二季度起产量逐渐增加,同比增加2%-3%。
?.套利方面,跨期套利买i1909卖i2001正套,以及跨品种套利买铁矿卖热卷,钢厂产量增加利多原料利空成材,而二季度将迎螺纹消费旺季,故可考虑将热卷作为空头配置。
2018年钢材价格受供给侧改革推动上行,2019年一季度,铁矿价格同样也是受供应短缺预期的驱动而大幅上涨。一季度矿价在涨声中走过。1月铁矿价格延续12月走势,继续稳步上涨。2月价格围绕着巴西淡水河谷的溃坝事故而展开,月度普氏均价87.33美元,较1月均价76.03美元上涨14.86%。到了3月,淡水河谷再添一停产矿区,影响1280万吨产量,利多铁矿。但随后事故处理方式体现出博弈加剧的特点,原本停产的矿区得以复产,当日铁矿近乎跌停,随后证实复产无法如期实现,铁矿盘面开始反弹。价格走势较为纠结,在多空因素均已体现,以及事故处理出现反复的情况下,行情体现为震荡走势。
展望二季度,铁矿石价格能否再上新台阶?一季度的上涨逻辑能否在二季度兑现?我们从供需库几个方面梳理了铁矿的基本面情况。
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