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核心观点
?.预计今年二季度的外矿供应量,我们认为环比增加,而同比有望减少,且澳巴表现各异。
?.对于二季度,我们认为在环保限制放松,以及矿价高企的刺激下,经过两个月的复产准备后,预计国产铁精粉有望自二季度起产量逐渐增加,同比增加2%-3%。
?.套利方面,跨期套利买i1909卖i2001正套,以及跨品种套利买铁矿卖热卷,钢厂产量增加利多原料利空成材,而二季度将迎螺纹消费旺季,故可考虑将热卷作为空头配置。
2018年钢材价格受供给侧改革推动上行,2019年一季度,铁矿价格同样也是受供应短缺预期的驱动而大幅上涨。一季度矿价在涨声中走过。1月铁矿价格延续12月走势,继续稳步上涨。2月价格围绕着巴西淡水河谷的溃坝事故而展开,月度普氏均价87.33美元,较1月均价76.03美元上涨14.86%。到了3月,淡水河谷再添一停产矿区,影响1280万吨产量,利多铁矿。但随后事故处理方式体现出博弈加剧的特点,原本停产的矿区得以复产,当日铁矿近乎跌停,随后证实复产无法如期实现,铁矿盘面开始反弹。价格走势较为纠结,在多空因素均已体现,以及事故处理出现反复的情况下,行情体现为震荡走势。
展望二季度,铁矿石价格能否再上新台阶?一季度的上涨逻辑能否在二季度兑现?我们从供需库几个方面梳理了铁矿的基本面情况。
江苏徐州鑫昶钢铁贸易有限公司主要经营 镀锌方矩钢管。 我们注重质量,确保公司出去的每一件产品都是保质保量的;我们也看重中价格,并且努力使客户获得优惠的价格;同时我们还注重服务,我们相信客户需要的不仅仅是产品。期待与您长期合作,也希望与您合作愉快,真诚为你服务。
库存方面,据我们调研了解,今年钢厂部分库存前置,整体的库存结构比较。根据钢联的建材库存数据可以看出,钢厂库存在年后第三周即出现拐点,而2018年因需求后置,钢厂库存拐点在节后第七周才出现。同样的,社会库存的拐点也同比较早出现,并且并未积累超过2018年的库存峰值。在目前粗钢以及螺纹产量同比增多的背景下,降库的速率依然良好,可以验证目前需求也十分旺盛,供需两端呈现出两旺格局。
价量分歧难一步化解 二季度或迎供需转折 我们扣除土地购置费后拟算出房地产投资完成额中,建筑安装工程及其他费用的同比增速,以其代表地产需求。在过去十年中,地产需求与长材价格高度相关,直至供给侧改革后,两者之间出现了较大分歧,长材价格因供给收缩而突飞猛进,需求端的影响弱化。中长期来看,我们认为即使供给侧改革进入下半场,但“价”与“量”之间积累了三年的分歧难在短时间之内快速化解或者回归一致。2019年可能只是供需天平中需求端影响力恢复的元年。
根据 统计局公布的1-2月房地产相关数据,我们判断地产开工边际增量逐步放缓,即使施工面积仍贡献需求韧性,但高供应或将打破之前的紧平衡格局。前瞻二季度,我们看淡5、6月的现货情况,因华东地区将进入传统雨季,对需求将产生不利影响,而供给端在盈利窗口开启的背景下仍将维持高产,螺纹钢在二季度或将依托成本端的支撑,开启抵抗式震荡下跌的走势。
长流程钢厂目前因成本抬升,已逐步调低废钢配比以及矿石品位,截至3月28日,钢厂长流程毛利估算在500-700元/吨,目前利润水平之下,钢厂保生产兑现利润的意愿依然较强。在可预见的短期未来,矿石整体重心继续抬升的概率较高,焦化厂利润水平濒临亏损,叠加采暖季限产结束后高炉限产边际放开,长流程钢厂的利润继续下行的趋势较为确定。
从短流程生产情况来看,成本较高的华东区域仍有50-150元/吨毛利,随着近期废钢价格进一步走弱,毛利水平仍有空间,我们近期调研的江浙地区电弧炉企业基本满负荷生产,仅晚上7点-9点峰电时段停机,生产积极性较高。结合目前大中型钢厂废钢库存饱满,估计后期废钢价格或仍有100-200元/吨的下行空间,电弧炉成本端或继续下移从而带动短流程建材产量继续。
下游需求部分后置库存结构较为 总体而言,我们认为今年下游需求的启动并没有出现大幅度的延后,尤其是相较于2018年而言。不过今年春节后全国范围内出现连续降雨,对地产地基工程进度也出现了一定的负面干扰,同时税点的降低也在前期抑制了部分投机需求的释放。而随着本周现货成交大幅放量,我们认为轻微后置的需求得到了补回。
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